宏观经济学通识课

这本书是在上海封控之前在图书馆借的，一直因为疫情图书馆延长了还书时间，这边书也就断断续续慢慢读的。主要，还是自己拖拖拉拉的。今天抽空，记录下读书笔记。

PART 1 宏观视角，必不可少

第一章 为什么你要学习宏观经济学?

1. 学习宏观经济学可以帮助研判宏观大势，辨识经济周期，避免损失。
2. 研判宏观大势主要看历史趋势、发展阶段、地缘政治、国家体制和机制、人力资本、自然禀赋与文化。这种判断需要我们集中 注意力在主旋律上，而不是短期插曲上，我们应从当下热点事件中 识别出会影响大趋势的事件。
3. 辨识经济周期非常重要，但难在如何辨识。学习宏观经济学可以让我们注意到一些关键数据，同时理解那些重大事件是如何影响整体经济的，以及这种影响的整个链条是如何衔接的。

个人理解：学习宏观知识，是为了能更好的理解政府的政策，全球的地缘政治和全球其他国家的尤其是美国的经济政策。通过政策，是如何影响市场。

第二章 了解宏观经济的预备知识

1. 宏观经济学分为两大板块，研究经济的长远增长和研究经济周期。
2. 随着计算能力的提高、大数据积累以及机器学习方面的进步，将来我们可以对宏观经济做出更为准确的判断，对宏观经济政策的效果做出更为逼真的模拟。
3. 在二战即将结束之际，44个同盟国为重建国际金融秩序而建立了布雷顿森林体系，并在该体系下成立了两大国际金融机构：世界银行和国际货币基金组织。国际货币基金组织负责向成员国提供短期资金借贷，因而需要了解成员国的一系列宏观经济状况，所以国际货币基金组织与大部分成员国每年都有第四条款磋商。
4. 学习宏观经济学首先应该了解一些常用的宏观经济概念，并明确其定义和计算方式。这些常用的宏观经济概念主要包括实际经济增长、通货膨胀、信贷、贸易、资本账户开放、投资等。

个人理解：预备知识，简单知道即可，不需要懂很深。

第三章 宏观模型初步:封闭型经济体分析

1. IS曲线刻画的是物品和服务市场的均衡条件，LM曲线刻画的是货币与金融市场的均衡条件。
2. IS曲线的构造步骤如下:

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1. 由于总需求Z 包括三个部分:消费、投资和政府支出，消费和投资都是总收入Y 的增函数，因此总需求Z 可表示为总收入Y 的增函数，即一条向上倾斜的曲线。
2. 由于封闭型经济体中的总产出就等于总收入，因此总产出 GDP可表示为一条45°线。
3. 由于总需求中投资由总收入和名义利率共同决定，因而给 定一个利率水平就对应一条总需求曲线，该曲线与45°线的交点的 横坐标即为均衡的总收入或总产出GDP水平。
4. 利率越低，总需求越高，均衡总收入越高，即得到向下倾斜的IS曲线，以表示物品市场均衡中利率与产出的关系。
5. 特朗普减税政策使国民可支配收入上升，消费需求上升，从而总需求上升，因此均衡总收入增加到新的水平，IS曲线向右移动。减税和增加政府开支作为扩张性财政政策，在短期内刺激经济效果较为明显，但从长期而言它们会面临政府可持续性问题。
6. 财政政策和货币政策可以组合使用。它们可以朝同一方向努力。它们也可以出现截然相反的态势，一松一紧。
7. 实际利率等于名义利率减去预期通货膨胀率。

个人理解：本章比较晦涩，在讲公式的理解。

第四章 货币主义—新新古典—新新凯恩斯

1. 18世纪至20世纪盛行的古典经济学和新古典经济学一直推崇市场的效率及自我调节功能。1929年至1933年的美国大萧条则掀起 了"凯恩斯革命"，凯恩斯通过其著作《通论》指出了市场的局限 性和政府干预的必要性。
2. 与凯恩斯所认为的货币供给增加影响总产出的理论不同，货币主义学派代表人物弗里德曼则秉承货币数量论，认为货币供给增加只会导致通货膨胀。他强调了货币政策对于维持宏观经济稳定的重要作用，同时表达了对简单菲利普斯曲线的质疑。
3. 理性预期是指经济个体在决策时会有效利用所有可得信息，包括对政府决策的程序、手段、逻辑的理解。不同于直接引用过去的经验数据来形成预期以及凯恩斯的"动物精神"，理性预期假设下的预期是具有前瞻性的。
4. 美国经济在经历了20世纪80年代早期的衰退后，在20世纪80年代中期逐渐走上了比较健康的轨道，失业率和通胀率都有所下降。在2006年1月之前的将近20年的时间里，一系列国内外政治、经济动荡都没有对美国经济总体形势造成极其剧烈的冲击，这一时期后来被称为"大缓和"时期。
5. 1987年格林斯潘接任美联储主席，他领衔的货币政策决议引导着全球的资金流动性，不仅对美国甚至对全球的经济走势都有深远的影响。从全球的货币政策制定程序来看，美联储及其他国家央行的独立性在逐渐加强，政策透明度也有所提升。
6. 中国经济的"大缓和"时期被定义为1994年宏观调控至2008 年金融海啸发生之前的这段时间，其影响因素包括一系列改革立法、市场崛起、开放发展以及运气成分。
7. 20世纪90年代以来，一众经济学家借用实际经济周期理论的严谨方法，将厂商定价理论及垄断竞争模型引入带有货币变量的动态模型中，逐渐形成了新新凯恩斯模型和宏观经济学家近乎达成共。

第五章 宏观模型进阶:如何理解金融海啸

1. 关于金融海啸的起因:金融风险起源于国际竞争、放松管制、国际协议与金融创新，然后借助薪酬结构、资本流动、房价泡沫而积累和放大，最后因人性贪婪和金融欺诈而形成海啸。众多因素相互影响和推动，造成了百年不遇的灾难性后果。
2. 金融海啸发生之前，银行业务的跨国竞争日益激烈，具体表现为20世纪80年代外国银行在美国迅速扩张。为提高本土银行的竞争力，美国在20世纪80年代中期开始出台一系列改革以放松管制， 如允许银行跨州兼并、允许跨业务整合等，这在带来便利的同时也产生了诸多风险。
3. 金融创新种类多样埋下金融风险。众多金融创新一方面使经济得以快速发展，但另一方面也使金融机构的业务非常不透明，给金融监管带来很大困难，为次贷危机埋下了隐患。
4. 金融海啸的标志性事件是2008年9月15日投资银行雷曼兄弟宣布破产。
5. 一系列重大趋势和事件所反映出的金融海啸的特征包括：投资者突然变得谨慎、流动性趋于枯竭、银行挤提和倒闭、信息严重不对称、股市"跌跌不休"、财政刺激政策远水难解近渴、美联储回天乏术、低估连锁反应、国际连锁反应和金融欺诈。
6. 为应对金融危机导致的实体经济危机，政府可以使用扩张性财政政策，如增加开支或减少税收或双管齐下的方式。政府也可以利用货币政策工具，通过降低政策利率来刺激经济复苏。

个人理解：金融海啸出现的原因主要是各种因素的推动，造成了金融灾难，但是回头看，每次都是经过几年，人类可以在金融海啸的基础上，能取得长足的进步，所谓的蓄势待发。

PART 2 成也货币，败也货币

第七章 货币政策的传递机制

1. 货币按流动性高低可分为:M0(流通中现金)、M1(狭义货币)和M2(广义货币)。另外，基础货币是指M0加上银行体系的法定存款准备金、超额存款准备金以及库存现金的总和。货币乘数是指基础货币在经过放大形成M2的过程中所被放大的倍数。
2. 货币政策通过传统利率渠道、资产价格渠道、信用渠道，将其影响传递到实体经济中。其中，传统利率渠道的具体表现是：央行通过紧缩货币推高政策利率来降温过热的经济，或通过增加货币供应降低政策利率来刺激低迷的经济。
3. 扩张性货币政策会刺激房地产市场，使房价上涨，总产出和总需求增加。一方面，高房价会促使地产商进一步开发，投资增加；另一方面，由于房价上涨带来财富效应，消费也会增加。
4. 货币政策传递中的信贷渠道可分为银行放贷渠道和资产负债表渠道。
5. 银行放贷渠道具体指：当央行推出扩张性货币政策时，银行储备和存款会增加，从而促使银行增加放款，投资、耐用品消费增加，总产出增加。
6. 资产负债表渠道具体指：当央行推出紧缩性货币政策时，一 方面股票价格下跌，企业净资产缩水；另一方面利率上升，企业面临的现金流压力加剧。这都会恶化逆向选择和道德风险问题，从而使银行放款减少，投资减少，总产出减少。
7. 货币政策传递中的资产负债表渠道还可通过物价变化实现。 当货币政策意外收紧时，物价将下跌，企业实际债务负担上升，实 际净资产下降，逆向选择和道德风险问题恶化，因此银行减少放 款，企业减少投资，总产出减少。

个人理解：央行印的货币，是通过商业银行贷款给企业或者是个人来传递到市场的。

第八章 货币政策的执行过程

1. 关于货币政策的最终目标，各国表述不尽相同。大多数国家赋予央行多重最终目标，一般集中在"价格稳定、充分就业、促进经济增长"等方面；但也有20多个发达国家和新兴市场国家采用了单一的通胀目标体制。
2. 美联储的操作独立程度相当高。美国国会、总统通过拥有美联储主席的提名权和续聘权可以在一定程度上影响货币政策。
3. 英国货币政策从1992年起转为由政府设置的通胀目标体制，英伦银行于1997年获得操作独立性；欧洲央行货币政策由管理委员会承担制定，其主要目标为维持欧元区"价格稳定"；中国央行尚未实现操作独立，货币政策决策机构是国务院。
4. 随着相当多的国家对通胀目标体制的采纳，央行的操作独立 性都在加强。有实证研究发现，在18个高收入国家中央行操作独立性越强，年均通胀率越低。原因部分在于央行有了操作独立性后可以不受现任政府的左右，从而能更有效地控制通货膨胀。
5. 在20世纪80年代以前，利率管制在世界各国相当普遍。然 而，随着全球化的推进和金融创新的发展，利率管制变得越来越困难，许多国家走上了利率市场化的道路。
6. 发达国家央行货币政策工具基本上于20世纪80年代完成了从直接工具向间接工具的转变，中国也逐渐完成了这一转变。央行放松方式包括降低政策利率、降低法定存款准备金率和公开市场购买；央行收紧的方式包括提高政策利率、提高存款准备金率和公开市场卖出。
7. 中国货币政策的唯一疑点在于如何在化解房产泡沫和去杠杆的同时避免经济硬着陆，中国政府可以考虑精简央行政策目标，但更重要的是央行要提升政策透明度，及时发布前瞻性分析、通胀预 测以及指明未来政策利率走势。

个人理解：目前看，央行的独立性相对全球其他国家还是太差，受政府的管控太多，央行就是为了配合政府的各种目标而进行政策的调整。

第九章 收益率曲线与其他关键指标

1. 由于货币政策的作用存在滞后，所以央行政策需要一定的提前量。央行通常会关注市场上的一系列经济变量如收益率曲线，以对经济运行做出整体性、前瞻性判断。
2. 收益率曲线刻画了年化利率与债券期限之间的关系。从直觉 上看，收益率曲线通常被认为应当是向上倾斜的；但实际上，它也 存在倒挂的情况，即长期国债利率有可能比短期国债利率更低。
3. 中国的国债收益率曲线曾出现局部倒挂的情形，曲线呈M形。 导致了这种奇特曲线的原因最有可能是投资者在某个时间段对某个期限的债券有特别的需求，或者是某些期限的债券流动性比较高， 从而吸引了投资者，使投资者购买价格更高而收益率更低的债券。
4. 在央行和市场关注的重要指标中，对货币政策影响最大的直接指标是月度消费物价通胀率和季度GDP增长率。而除此之外，对美国而言，最为重要的数据发布是劳工部的月度就业报告，其中的 业率数据、新增就业数据及其变化趋势是美国重点关注的。
5. 央行和市场关注的第二个重要的月度指标是PMI。PMI是一个根据采购经理们的问卷调查数据进行编制的综合指数，可以反映出当期行业处于扩张阶段还是收缩阶段。
6. 大宗商品包括能源商品、基础原材料、农产品，其中具有代 表性的有原油、铜和黄金。中国在石油和铜这两个方面均为净进口国，不仅对外石油依存度高，而且对铜的需求仍然旺盛。
7. 石油价格上涨会提高绝大部分企业的能源成本，这被称作负面的供给冲击。因为地缘政治因素的油价上涨，对经济和股市的 面影响很大；而因为全球经济复苏反应的油价上涨，对全球股市的负面影响则较小。
8. 大规模实行宽松的货币政策会使本币贬值，但若只是轻微减息或存款准备金率小幅下调，未必会导致本币贬值。其原因在于略微宽松的货币政策会提振经济，有利于资产升值，从而吸引资本流入，推动本币升值。

个人理解：央行就是根据各种市场数据来调整货币政策。我国作为一个石油净进口国，对外依存度比较大，所以大力发展新能源，来降低对石油的进口量。

第十章 美国及中国货币政策报告解读

1. 美联储货币政策报告反映了美联储对美国经济乃至全球经济形势的看法，对全球的资金成本和资金流动都有着深远的影响。
2. 美联储政策执行过程比较透明，且每年提交两份货币政策报告。报告虽在形式上有变化，但内容一般涉及三个部分：近期经济和金融形势、货币政策、经济展望。
3. 美联储货币政策报告第一部分"近期经济和金融形势"包括美国劳工市场、通货膨胀、经济活动和金融形势等内容。第二部分"货币政策"包括对政策利率和美联储资产负债表的讨论，第三部分"经济展望"即为最近一次的美联储联邦公开市场委员会会议纪要附录，包括对未来联邦基金目标利率的预测。
4. 《中国货币政策执行报告》由中国人民银行发布，包括五个部分，分别为货币信贷概况、货币政策操作、金融市场运行、宏观经济形势以及货币政策趋势。
5. 中国的货币政策执行报告的第二部分包括公开市场操作、存款准备金率和基准利率的变化等内容。对该部分我们最需要关注的是央行货币政策的取向。
6. 中国的货币政策执行报告的第三部分包括货币、债券等金融市场的利率走势和收益率曲线分析，以及关于制度建设的讨论。报告的第四部分包括对国际经济形势、国际金融市场的分析，以及对国内产出动力、产业结构和行业分析。
7. 中国的货币政策执行报告的第五部分包括中国宏观经济展望 和下一阶段主要政策思路，其中值得重视的是不同场合下重复出现 的表述。同时，我们可以通过分析报告中的细微变化，来更精准地 判断央行的政策倾向性。

个人理解：这部分到倒不是很重要，往往美联储开会后，都有大量的专业人士丢会议内容进行解读。

PART 3 财政失控，危机四伏

第十一章 税收体制变迁

1. 财政政策是一个国家长远发展和繁荣稳定的基石。当今世界绝大多数国家均以税收为政府收入主要来源，除了某些石油输出国家之外。
2. 古代税收常出现税收累退现象。现代社会的税收设计，尤其是所得税，一般都是累进制的。
3. 增值税是对每一生产和交换环节征收的，因此其缴纳会留下 一串印记，这一税种被认为是税收方面最高效的。就各国平均而 言，增值税约占政府收入的20%。
4. 从政府的税收结构来看，美国比较依赖直接税，而中国则更依赖间接税。两种税收体制的优劣难下结论，本章认为中美企业的负担是不相上下的。税收设计与信息采集和征收效率有很大关系， 此外它还应尽可能减少市场扭曲以及兼顾公平。
5. 1994年的中国税制改革意义重大，这一改革方案是在积极借鉴发达国家税制建设成功经验的基础上结合中国具体国情而制订 的。
6. 1980年至1994年，中国政府收入占GDP的百分比持续下跌，原因在于体制改革初期政府征收效率偏低以及地方政府有隐瞒收入的 动机。在这一阶段的财政承包制下，中央政府的财权不断弱化。
7. 1994年中国分税制改革大大增强了中央政府的财权，大幅提高了中央及地方的税收征管效率，激励了地方政府大力发展经济的意愿，从而促使政府财政收入相对于GDP的稳步增长。
8. 我国税制目前存在两个大的问题，一是基层财政困难，二是 地区间差距日益扩大。与美国相比，中国在房产税方面较为落后，健全和规范土地财政并全面推出更规范的房产税将是未来的改革方向。
9. 为了维持美国经济强劲增长，特朗普政府于2017年底签署的减税法案包括个人所得税税率下调和企业所得税税率下调这两个部分。最可能出现的结果是政府税收下滑、财政赤字恶化、国债攀升，未来美国将不可避免地提高税率。

个人理解：在1994年中国分税制改革后，各个地方政府开启了卖地为生，直到今年(2022)，很多地方政府已经卖不出地了，然后地方政府出现赤字，发不出去工资等。房产税是大势所趋。

第十二章 财政支出变迁

1. 现有的财政支出理论各不相同，各有侧重。诸如经济开放度、国家大小、民族多样性、语言或宗教差异、国民收入、政治制度等因素都会影响各国政府支出规模。
2. 有研究表明经济开放度和政府支出规模呈正相关关系，其解 释为：开放度越高的国家受外部冲击更大，因此政府支出作为应对冲击的保险就相应越高。
3. 国际货币基金组织的报告显示，高收入国家和低收入国家的中央政府部门薪酬的开支占总体政府开支的比重大致相当，而中等收入国家的这一占比反而大幅高于高收入国家的。
4. 1994年的分税制改革一方面使财政总收入更为透明，让其占 GDP的比重进入上升轨道，另一方面通过进一步分权使地方政府支出占政府总支出的比重逐步上升。
5. 中央财政通过税收返还和转移支付的方式给地方财政提供支持。转移支付又可以分为一般转移支付和专项转移支付两种。
6. 在解决基层财政困难的问题上，建议全面推出房产税。房产税一向被认为是支持地方公共服务与建设最公平的税目，推出房产税可以减少地方政府对土地出让收入的依赖，但其具体推出时间尚需斟酌。
7. 减税一般有两种考虑：一种是为了缓和经济衰退，着眼于短期刺激；另一种是为了促进投资和创新、提高国际竞争力，着眼于长远增长。中国当前的减税基于以上两种考虑，但增值税率的降低意味着政府税收的减少，中国地方政府债务负担势必进一步加重。

个人理解：越是发达国家，政府越透明，政府的薪酬开支占政府开支的比重就小，在中国有很多不上班但是照常发工资的人。

第十三章 财政可持续性

1. 许多国家在争取独立的过程中和经济发展初期都有过大量举债的阶段，如拉美的墨西哥、巴西、阿根廷以及亚洲的韩国、菲律宾。
2. 20世纪80年代欠发达国家债务危机的起因是20世纪70年代的两次石油危机。石油价格暴涨引发全球经济的衰退，欠发达国家的出口市场萎缩，导致其偿还债务困难而只能借新还旧。然而，美国著名智库布鲁金斯学会对拉美国家债务的可持续性有所误判，没有意识到危机即将到来。
3. 20世纪90年代之后，墨西哥、俄罗斯、土耳其等新兴市场国家出现债务危机，危机的出现或深化是由于政府显性或隐性的债务负担过重。
4. 在苏联解体后俄罗斯采取休克疗法以稳住短期经济，即迅速采纳华盛顿共识，包括放开价格管制等一系列改革措施。1998年8 月，受到亚洲金融危机、世界经济不景气引发的石油价格暴跌等因素的影响，卢布贬值，俄罗斯陷入主权债务危机。
5. 中国地方政府债务分为显性债务和隐性债务。显性债务即反映到地方政府资产负债表中的债务，由财政部预算司进行统计披 露，并且绝大部分以政府债券形式存在。
6. 我国于1994年颁布《预算法》，禁止地方政府发债，所以在应对1998年和2009年的金融危机时我国采取的是中央财政代发地方政府债券的做法。
7. 随着时间的推移，学界和社会上支持地方政府独立发债的呼声越来越高。《新预算法》增加条款允许地方政府在特定条件下发行债券并对这一行为加以严格限定，这体现出中央政府对地方政府 的显性债务实现了相当规范的管理。
8. 中国地方政府的隐性债务负担仍然难以摸清。2014年国务院出台加强地方政府性债务管理的意见，这样做一方面是为了阻止地方产生新的隐性债务，另一方面是通过债券置换计划来将旧的隐性债务显性化。
9. 中国地方政府债务问题的解决需要时间。中国在降低负债率时必须有一个中长期的着眼点，切忌刹车过猛，关键是要保持健康的经济增速。

个人理解：地方政府可以发债，让地方政府更加自由，灵活的去刺激经济。

PART 4 经济增长，从长计议

第十四章 经济增长

1. 宏观经济学分为两块，一块研究经济的长远增长，一块研究经济周期。长远经济增长实际上比经济周期更值得研究，更值得关注。
2. 中国今日的国际地位正是来自自改革开放以来中国经济40多年的高速增长。复合增长的长期影响是巨大的，但维持长远增长是相当困难的。
3. 对于一个国家怎样实现快速增长，经济学家们提出过的建议包括加大投资、普及教育、控制人口、减免债务以及将国际援助与改革挂钩等。
4. 从实证的结果上看，无论是加大投资，还是加强教育，它们对经济增长的作用都存在争议。伊斯特利认为这些政策之所以不尽如人意的关键原因在于国际机构和各国政府在推行这些政策的过程 中忽视了"激励"这一关键词。
5. 经济增长核算就是弄清经济增长有多少来自资本积累，多少 来自劳动增加，剩下的经济增长来源则统称为来自技术进步。我们 一般认为可持续增长最终来自技术进步。

个人理解：经济增长一定是通过技术的进步，让人类的生产率提高。

第十五章 开放与经济增长

1. 对所有国家而言，若初始年份较穷的国家其随后的经济增长率相对较高，我们称这一情形为无条件趋同或绝对趋同。
2. 从理论上来看，开放可以使一国引进先进技术、利用外资，以及促进该国产业专业化、提升企业效率、引进先进观念和思想。 同时，开放也会带来本国就业压力上升、金融风险加剧、环境污染恶化等弊端。
3. 落后国家需要的不仅是开放，还要看向哪些国家开放，开放不是经济发展的万灵药。中国应当深化金融体制改革、改善合约执行并吸取其他国家因体制僵化而造成经济停滞的教训，在开拓债券 市场、推进人民币国际化的同时加强配套法律法规的建设。
4. 在过去40多年中，中国经济通过出口导向型政策得以发展壮大。不同于最初的低技术制造品加工贸易，如今中国出口品的技术含量在不断提高，但我们仍需要进一步加强自主创新。
5. 中国开放的下一步在于发展现代服务业出口贸易，包括金融、会计、法律等。中国应当从基于廉价劳动力的贸易战略和世界制造中心，逐步过渡到基于廉价人力资本的贸易战略和世界知识中心。
6. 为发展中国的现代服务业出口，本章提出了"三城联动、辐 射内陆"的布局方案。"三城"指的是香港、深圳、武汉。中国在发展现代服务业出口时可以一方面借助香港雄厚的服务业基础和充足的金融资本、人力资本，另一方面发挥深圳的创新精神以及武汉 的人才优势、高铁枢纽优势。

个人理解：中国已经不是廉价，低技术商品的代名词。如今，中国已经可以出口先进的技术和产品。

第十六章 经济增长理论与实践

1. 无论从国别经验来看，还是从全球发展来看，长久持续的经济增长都是不争的事实。增长理论过去半个世纪以来研究的核心问题是：既然物质资源有限，为何经济还能长期保持持续增长?
2. 是因为技术进步内生化，知识的收益递增效应，人力资本积累对经济增长会有重要影响。
3. 在改革开放初期，我国计划经济体制急需转型。为此，中央 政府拟定了渐进式改革措施，包括设立经济特区和推出一系列特色开发区。这一渐进式改革举措是我国获得快速发展的关键。
4. 中国经济特区的成功经验包括:第一，“发展才是硬道理”，必须坚持开放发展；第二，吸引外资，吸纳先进技术和经 验；第三，重建劳工市场。
5. 粤港澳大湾区的概念和定位是:体制创新的湾区，开放、包 容和关怀的湾区，胸怀世界的湾区。

个人理解：经济永远会增长下去，因为技术的发展总是为了人类更好的。